[摘要] 供应与实际需要脱节的结果，是兴建出来的楼宇没有人住，造成大量空置，社会资源错配，宝贵的土地资源被大量浪费。香港只出现前者，后者还不至太严重。香港的住宅空置率只有百分之五左右，属正常空置水平，比大陆的空置水平低很多，资源浪费的程度不大。因此，若问谁的泡沫会先爆破的话，大陆应先于香港。
邓小平行改革开放后，中央要求地方政府把工作的重点从政治转向经济。但搞经济要有钱，而地方政府大部分都一贫如洗，他们手上的资源就是土地。
当年，有不少地方都有来香港招商，我也接触过不少。我发觉他们手上的项目不多，能吸引香港商人兴趣的是地产发展项目。因此，地方政府也别无他选，唯有靠卖地来筹集发展经济的笔资金。食髓知味，地方政府一旦尝过卖地可以这么容易就换取资金之后，自然乐此不疲。再者，发展地产不但可以解决地方政府的财政问题，还可以推动经济发展，为地方政府带来政绩。
土地卖出后，地产商就得动工，工人就有工做，可以减少失业的压力。工人有收入就会消费，就可以制造内部需求，推动经济发展。楼宇发展的过程中，除了要用普通的建筑工人外，还要雇用规划师、建筑师和工程师、测量师、律师等专业人员，很多人都可分一杯羹。
此外，建屋需要用大量建筑材料，可以推动贸易与物流，楼宇落成后，还得搞装修，买家俬电器。整个社会的经济都会因而蓬勃起来。此之所以，大部分地方官员最终都选择了靠地产发展去推动经济的道路。
久而久之，官员们都忘了发展地产应为经济的需要与民生的需要服务，而只是着眼于怎样可以更快地套到更多的钱，豪宅好卖就批豪宅地。开发商要建高球场助豪宅推销就批建高球场。结果导致市面上供应的，都是一些普通人买不起的豪宅。
这些豪宅只有投资者，用家却买不起、租不起，于是导致大量空置。但地方官员却视若无睹，只要有地产商肯买，他们就继续批地，完全不理会资源可能会浪费。到中央发觉问题严重想加以调控时，已积重难返，变成不调又死，调又死了。
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